進入2月份，多國按下“加息鍵”。截至目前，全球已有十數家央行宣布加息，也有部分預計將于近期加息。市場普遍認為，2022年將是各國貨幣政策調整年。

在此背景下，2022年中國貨幣政策如何調整成為各界關注的焦點。2月11日，央行發布《2021年第4季度中國貨幣政策執行報告》。報告提出，下一階段，穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發力、精準發力、靠前發力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩、結構優的較好組合。

全球央行貨幣政策分化加大

美國勞工部2月10日發布的數據顯示，今年1月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創1982年2月以來最大同比漲幅，凸顯美國通貨膨脹壓力繼續攀升，也進一步強化了金融市場對美國聯邦儲備委員會將于3月啟動加息的預期。

與此同時，多國央行已經開始量化緊縮進程。2月3日，英格蘭銀行自2004年以來首次連續加息。歐洲央行也在日前釋放出收緊貨幣政策的信號。不僅是發達經濟體，不少新興市場央行從去年開始就已提高利率。當地時間2月10日，墨西哥央行將基準利率上調50個基點至6%，這是其自2021年6月24日以來連續第六次加息。此外，巴西、智利、秘魯等拉美主要經濟體也陸續進入加息周期。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員倪月菊對國際商報記者表示，今年全球央行貨幣政策分化將進一步加大，美國加息在即，發達經濟體貨幣政策轉向將對新興市場帶來溢出風險，發展中國家的債務風險加大，全球金融市場的不穩定性將加劇。事實上，過去三個月，許多新興市場的資本流動已經放緩，未來可能會進一步放緩。

在此背景下，中國貨幣政策走向如何演繹?中國人民銀行副行長劉國強在國新辦日前舉行的2021年金融統計數據新聞發布會上表示，在經濟下行壓力得到根本緩解之前，貨幣政策“進”要服務于“穩”，具體歸納為“三個發力”：充足發力、精準發力和靠前發力。

國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富認為，在全球通脹風險加劇和美國資產市場調整的環境下，中國需要盡快引導市場預期，調整市場行為，以夯實宏觀經濟穩定運行的基礎，為此有必要充足和提前發力，更需強調前瞻性。

釋放“三個發力”新信號

《2021年第4季度中國貨幣政策執行報告》指出，全球面臨疫情、通脹、發達經濟體貨幣政策調整三重制約，中國面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，以及全球高通脹持續時長尚存爭議，需防止通脹預期脫錨風險。報告認為，中國通脹壓力總體可控，“CPI上、PPI下”是2022年的基準情形。

對于下一階段的政策思路，報告在延續去年中央經濟工作會議、中央政治局會議、今年1月央行新聞發布會中部分表述的基礎上，又釋放了一些新的信號，比如，提出“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充足發力、精準發力、靠前發力”;將前一季度報告中“加強對內外部市場環境和多種不確定因素的監測分析”的內容調整為“密切關注國內外經濟金融形勢邊際變化，加強對財政收支、政府債券發行、現金投放回籠和主要經濟體貨幣政策調整等不確定因素的監測分析”等。

國盛證券首席經濟學家熊園、國盛證券宏觀研究員穆仁文分析稱，“發揮總量和結構雙重功能，充足發力、精準發力、靠前發力，有力擴大貸款投放”等定調，表明中國貨幣政策轉向“寬松”，再降準降息仍有可能，信貸社融也有望延續高增。需注意的是，央行重新表明“堅持不搞大水漫灌”，并把“以我為主”從貨幣政策總基調的位置挪到了匯率政策的位置，預示央行應會顧及美聯儲加速加息對中國的掣肘。

事實上，面對復雜嚴峻的國際環境和國內疫情散發等多重考驗，在宏觀政策靠前推出和協同發力下，中國經濟正展現出巨大韌性。2021年年底中國央行已開始“提前發力”，降準，擴大公開市場的基礎貨幣投放規模，降低再貸款、LPR(貸款基礎利率)、回購市場等利率，創設多種結構性貨幣政策工具，以及將疫情防控期間推出的兩項直達工具改為市場化手段，釋放呵護市場暖意。

在倪月菊看來，中央經濟工作會議指出，2022年經濟工作要穩字當頭、穩中有進，宏觀政策要穩健有效，增強發展內生動力。從貨幣政策看，也是要穩中求進，增強前瞻性、精準性和自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。基本原則是既要保持流動性的合理充裕，又要保持貨幣供給量和社會融資規模的增速與名義經濟增速基本匹配，這是決定貨幣政策寬或松的重要依據。(白舒婕)

關鍵詞： 貨幣政策 貨幣政策調整 金融支持 消費者價格指數