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經濟學家Alicia García-Herrero撰文稱，中國是世界上投資占GDP比例最高的國家之一，超過40%，幾乎是美國或英國的兩倍。然而，這種高投資驅動的增長模式似乎正在面臨挑戰。近年來，國有企業（SOEs）與私有企業（POEs）的資產回報率一直在下降，特別是城投公司的資產回報率已經下降到非常低的水平，并且還在繼續下降。2017年為1.8％，到了2022年已經下降到1.3％。這是公共投資效率低下的明顯標志，至少在地方層面上是如此。

中國的高投資水平帶來的問題不僅僅是投資回報率的下降。過度投資也導致了資源的浪費和效率的降低。在一些行業，例如房地產和基礎設施，投資的過度集中已經導致了供過于求的問題。此外，由于投資主要集中在資本密集型的行業，這也加劇了中國經濟的結構性問題，例如產能過剩和環境污染。

然而，中國的高投資模式并非沒有優點。它幫助中國快速積累了資本，推動了經濟的快速增長。同時，投資也是推動技術進步和產業升級的重要手段。但是，隨著中國經濟的發展，需要更加注重投資的效率和質量，而不僅僅是數量。

未來，中國需要調整其經濟增長模式，從依賴投資驅動轉向更加依賴消費和創新驅動。這需要政府采取一系列的政策措施，包括改革金融體系，優化投資結構，提高投資效率，以及推動科技創新和產業升級。同時，也需要加強環境保護和資源節約，以實現經濟的可持續發展。

總的來說，中國的高投資驅動的增長模式面臨著越來越大的挑戰。在未來，中國需要找到一種新的增長模式，以實現經濟的持續和健康發展。

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