3月13日，國務院機構改革方案提請第十三屆全國人大一次會議審議。根據方案，全國社會保障基金理事會的隸屬關系由國務院管理調整為由財政部管理。同時作為基金投資運營機構，全國社會保障基金理事會將不再明確行政級別。

國務委員王勇在會議上介紹此次機構改革方案時指出，作出這樣的調整，旨在加強社保基金管理監督，理順職責關系，保證基金安全和實現保值增值目標。

新進個股，拓寬基金投資

向來以穩健投資著稱的社保基金，其投資思路的變動，對于個人投資者乃至整個市場而言，都頗具重要的研究意義。隨著近期上市公司的2017年年報陸續浮出水面，作為國家隊的重量級選手，社保基金調倉換股的舉動也浮出水面，那么去年社保基金在持倉方面到底做了哪些調整?

從目前已經披露的持股情況看，滬深兩市已有238家公司披露了2017年年報，截至2017年四季度，社保基金共持有43只個股。其中新進和增持了24只個股，7只個股持股數量不變，減持了9只個股。減持的分別是大亞圣象(22.020,0.04,0.18%)、小天鵝、勝宏科技(16.700,0.10,0.60%)、峨眉山A(9.780,-0.04,-0.41%)、長春高新(177.880,3.39,1.94%)、西藏珠峰(37.520,0.14,0.37%)、錦富技術(9.070,0.00,0.00%)、新潮能源(3.250,0.00,0.00%)、長信科技(7.530,0.05,0.67%)。

新進方面，社保基金去年四季度新買入10只個股，其中有8只個股是全國社保基金組合新進至前十大流通股東的個股，分別為南山鋁業(3.350,-0.02,-0.59%)、韶鋼松山(7.100,-0.18,-2.47%)、伊力特(22.170,0.26,1.19%)、恒力股份(15.160,-0.48,-3.07%)、深天馬A(17.010,-0.04,-0.23%)、順絡電子(17.200,0.36,2.14%)、方大特鋼(16.630,-0.69,-3.98%)和江南高纖(5.100,0.04,0.79%)。

目前看來，社保基金的這一套組合拳打法的思路，似乎也拓寬了公募基金的投資道路，部分公募基金提前領悟并在去年年底做出了調整，開始跟投社保基金。

記者梳理發現，截至2017年四季度，除了公募基金紛紛和社保基金步調統一外，眾多公募產品也紛紛擠進社保基金新進個股的前十大流通股東名單中。

例如，申萬菱信基金擠進了恒力股份的前十大流通股東，韶鋼松山的前十大流通股東名單中新進了鵬華優質治理混合、中銀宏觀策略、廣發多策略;方大特鋼的前十大流通股東名單中新進了中銀持續增長混合、中銀宏觀策略;伊力特的前十大流通股東名單中新進了嘉實增長開放式、嘉實優化紅利混合、招商中證白酒指數(5889.701,37.01,0.63%)分級。

經濟學者宋清輝在接受記者采訪時表示，“社保基金可以通過股市、債市等諸多渠道參與到多領域中去，隨著社保基金的穩定性以及收益性進一步提高，未來基金市場的投資風險將得到有效防控。除了會將基金投資范圍拓寬外，對養老保險基金而言也意義重大。不但符合社保基金來源大眾、服務民生、財政補助等屬性的內在要求，而且也有利于增強基金安全、保值增值和提升基金投資效率的目標。”

價值投資風向標

目前來看，社保基金的持倉思路對公募基金的引導較明顯。Wind數據顯示，社保基金在2017年連續對新綸科技(24.880,-0.24,-0.96%)、牧原股份(48.630,-1.09,-2.19%)、先導智能(73.230,-0.57,-0.77%)、長春高新進行了3次增持。

截至3月15日收盤，先導智能報收74.8元，今年以來股價累計上漲24.9%，數據顯示，社保基金從2017年二季度開始新進該股349.98萬股，三季度末增持該股至800萬股，四季度末再度增持該股，持股達900萬股。

受社保基金連續3次對該股增持的影響，公募基金也選擇了增持該股，2017年二季度以來，公募基金分別持有該股6461.99萬股、6732.29萬股和6304.39萬股，持股比例分別為38.24%、39.84%和37.31%。其中，先導智能十大流通股東之一的匯添富基金更是在近三個季度中連續2次增持該股。

公募基金跟投也瘋狂，比如，社保基金去年年底增持的個股中，更加偏愛材料股。新綸科技的前十大流通股名單中，新進了全國社保基金四零一組合、全國社保基金五零四組合、全國社保基金一零八組合，加上之前2017年一季度以來一直持有該個股的全國社保基金一零四組合，目前一共有4只社保基金組合在該股十大流通股名單中。社保基金在去年四季度期間共增持了該材料股3937.15萬股，持股數量達到5296.04萬股，總持股市值為14.56億元，占目前已披露社保基金總持股市值的38.38%。

基金持倉方面，去年四季度共有12只基金重倉新綸科技，較去年三季度增加了8只基金，持股總數為1323.31萬股，持股總市值達3.64億元，相比去年三季度1304萬股的持股總數和3.13億元的持股總市值均有小幅提升。

而去年三季度沒有被基金重倉的恒力股份，在去年四季度受到了12只基金的青睞，其中中郵基金和富國基金旗下分別有2只基金重倉了該股。

一位基金研究人士告訴《國際金融報》記者，“社保基金作為長期投資者應該在繼續堅守價值投資的基礎上，進一步加大股票投資比重。因為社保資金最大的風險是通貨膨脹壓力，而債券抵抗通脹能力遠遠不如股票。國內外實踐反復證明，只要投資期限足夠長，藍籌股票的收益會優于債券，同時股票的風險還會低于債券。”

淡化行政級別，充實養老基金

對于此次國務院機構改革方案中提到的全國社會保障基金理事會隸屬關系調整，國務院發展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生在接受《國際金融報》記者采訪時表示，全國社會保障基金理事會劃歸財政部從理論上是可以理解的，社保基金最初是由財政部撥款，這部分撥款是準備用于將來人口老齡化引起的養老金缺口時進行填補，歸到財政部名下也是順理成章的事情。

此外，全國社會保障基金理事會本身作為基金投資運營機構而言，此次改革方案中也提及不再明確行政級別，意味著社保基金本身如何去行政化，當去完行政化后，怎么樣讓這種壟斷性的基金投資變得更具競爭性，從單一變向多元，從而在未來提高整個社保基金的投資效率。

“淡化行政級別是正確的作為，從理論上講，全國社保基金理事會作為一個基金投資機構，面對的是資本市場，給予行政級別反而會導致內部員工的管理和激勵機制的僵化，不利于資金收益和保持增值。對社保基金投資的進一步規范，也有利于養老基金的運行，其穩健性、持續性以及規模擴充在未來都會得到改善。而如何讓社保基金這樣的投資機構能夠有獨立的公司治理，去和市場其他主體公平競爭，這是當前應該思考的問題。”朱俊生分析道，“其他地方省份基金結余和企業年金都會交給全國社保基金運作，將來，也許政府的投資不會全部放在全國社會保障基金理事會這一家機構，而是用于部分民營企業或者有競爭關系的主體來一起運作，彼此之間產生的競爭，將有利于提高投資的績效，這樣也有利于提高整個社保基金的投資效率。”

關鍵詞： 財政部 基金 理事會