一季度末，愷英網絡總資產61億，商譽21億，占總資產的三分之一。5月末，愷英網絡又對一家H5及微信游戲開發運營商給出了15億天價估值，也難怪機構們選擇用腳投票

“大家好，我系渣渣輝(我是張家輝)，只需要一分鐘，你就會和我一樣愛上這款游戲。”這句出自影帝張家輝之口的港式普通話，是愷英網絡旗下一款名為《貪玩藍月傳奇》(以下簡稱：《藍月傳奇》)網游的廣告語。或許你并未玩過這款游戲，但在許多網頁的右下角彈窗，你總能看到它的身影。

雖然有張家輝、古天樂、陳小春這些老牌港星代言，可這種無孔不入的洗腦廣告營銷以及大紅大綠的簡陋游戲頁面卻讓《藍月傳奇》遭到了網民的群嘲。不過令人意想不到的是，嘲諷歸嘲諷，不少網民其實還是愿意為這款游戲買單的。據網頁游戲數據中心統計，《藍月傳奇》2017年總流水達到9.1 億元，在國內頁游里位列第一。

旗下產品的火爆也為愷英網絡股份有限公司(股票代碼：002517，以下簡稱：愷英網絡)帶來了一筆不錯的收入，根據公司2017年年報，愷英網絡2017年營收31.34億元，同比增長15.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤16.1億元，同比增長136%;扣非凈利潤11.27億元，同比增長72.64%。然而讓人匪夷所思的是，盡管今年《藍月傳奇》依然火爆，可是愷英網絡的股價卻不行了。從去年12月股價最高點19.27元跌到今年6月28日的6.61元，短短半年時間，股價跌幅超60%。

一夜爆紅的《藍月傳奇》給愷英網絡帶來了什么?愷英網絡未來能否重振股價?帶著這些問題，《投資者報》記者研究了大量相關行業資料，并多次致電愷英網絡尋求與董秘聯系，并向其公郵發送采訪提綱。對方表示無法聯系上盛李原董秘，將采訪提綱轉交給品牌部，但截至發稿并未收到愷英網絡方面回復。

業績平穩 股價卻遭腰斬

根據愷英網絡2018年第一季度財報，報告期內公司營收6.28億元，同比下降4.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長19.2%，扣非凈利潤2.34億元，同比增長13.4%。雖然愷英網絡一季度營收略有下降，可凈利潤還是保持了一定幅度的增長，表現還算穩定，然而2018年上半年愷英網絡的股價卻出現了大幅下跌。

2017年12月12日，愷英網絡的股價達到了其上市以來的巔峰19.27元，此后便開啟了漫長的下行之路。截至2018年6月28日，愷英網絡股價以6.61元報收，相比于最高點蒸發了65.70%。對于股價大幅縮水的原因，愷英網絡在公司財報中不曾提及，且公司方也未對記者的提問做出回復。有分析人士認為，“愷英網絡作為A股游戲行業龍頭，股價連續下挫的背后，既有對整個游戲行業市場前景的悲觀，也有對該公司戰略發展不夠清晰的質疑。”

機構似乎也普遍對愷英網絡持較悲觀態度，東方財富Choice數據顯示，愷英網絡一季度基金持倉家數由195家降至16家，基金持倉股數由9095.67萬股下滑至1521.14萬股。此外，10家券商集合理財產品集體清倉約1327萬股。

6月22日，愷英網絡公告信息顯示，公司股東上海騏飛投資管理合伙企業(有限合伙)，馮顯超，王悅向上海海通證券資產管理有限公司，興業證券股份有限公司，興證證券資產管理有限公司，國泰君安證券股份有限公司質押3500.00萬股，占總股本的1.63%。據愷英網絡公告稱，此次質押目的為補充質押。

天價收購“商譽”被質疑

2017年下半年，愷英網絡以16億元人民幣的價格收購了浙江盛和。根據今年一季報來看，愷英網絡總資產61億，商譽21億，其中20億來自浙江盛和，占總資產的三分之一。今年5月末，愷英網絡又欲再次加碼商譽，根據公告，公司宣布擬以10.64億元收購浙江九翎70%的股權。按照收購價和股權比例來看，浙江九翎的估值高達15億元。

那么這家估值15億元的浙江九翎究竟是何許人也?據悉，浙江九翎成立于2017年4月9日，僅成立一年多，是一家專注于H5游戲和微信小游戲研發與發行的綜合性互聯網企業。浙江九翎在H5游戲上取得了不錯的成績，代表作品《傳奇來了》就是H5游戲，上線首月流水超千萬，對外也稱是H5游戲的標桿。然而在微信小游戲這塊，浙江九翎雖已開始介入和研發，卻未發現什么比較出彩的作品，以后能否在激烈的市場競爭中分得一杯羹尚未可知。那么愷英網絡是從何而來的信心，對這樣一家游戲公司給出15億元的天價估值呢?

對此，愷英網絡也在擬收購公告中表示了對自身商譽的不確定性存在擔憂，“本次交易完成后，將會確認較大金額的商譽，在未來每年年度終了時進行減值測試。若標的公司經營狀況未達預期，則本次收購標的資產所形成的商譽將會有減值風險。”從一百多家機構的紛紛減持可以看出，愷英網絡對商譽的擔憂并非無稽之談。

另外，公告中還提到，雙方約定在愷英網絡的10.64億收購款中，會有近一半資金用于浙江九翎原股東增持愷英網絡股票。

而這種操作手法，在愷英網絡收購浙江盛和的時候也用過，當時其要求轉讓方在2017年12月31日之前，將現金支付的16億元中的7.5億元，用來購買上市公司的非限售流通股。

業內人士表示，一般來說，如果轉讓方只想要現金，則用現金支付具有吸引力，如果同樣看好愷英網絡在資本市場的表現，也可以用“現金+發行股票”支付，采用這么迂回的方式，很可能是為了維護二級市場的股價。

除了游戲主業之外，愷英網絡去年還一口氣投了5家互金公司，包括上海翰迪、上海翰惠、上海翰鑫、合勛車融、上海暖水，合計出資額達1.4個億。然而，細數這5家互金公司，一家資不抵債，一家業績大幅跳水，兩家空殼公司，剩余一家情況相對好些，但也只是微利。

2018年初，愷英網絡董事長王悅曾宣布成立區塊鏈事業部，并計劃在今年下半年推出首款區塊鏈產品。眼看約定的日期馬上就要到了，業務廣泛的愷英網絡是否能夠推出讓機構和投資者眼前一亮的區塊鏈產品并憑借此重振股價呢?讓我們拭目以待。

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