本期投資提示：

結(jié)論或投資建議：歌爾轉(zhuǎn)2 破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加申購(gòu)和配售。

原因及邏輯：

1、票面利率較低、補(bǔ)償利息、純債價(jià)值較高，按4.09%的貼現(xiàn)率計(jì)算，則純債部分價(jià)值為90.34 元。

2、歌爾轉(zhuǎn)2 全部轉(zhuǎn)股對(duì)A 股總股本的攤薄壓力5.30%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為6.32%，對(duì)流通股本的攤薄壓力較低。

3、截至本募集說(shuō)明書公告日，控股股東及一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押的股份數(shù)量為2.28 億股，占其持有公司股份總數(shù)的19.35%;占公司總股本的7.01%。

4、截至2019 年12 月31 日，公司商譽(yù)為0.18 億元，較2018 年末持平，占凈資產(chǎn)的比例為0.11%。

5、歌爾股份目前的年化波動(dòng)率約為57.50%，長(zhǎng)期240 日年化歷史波動(dòng)率位于43.95%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動(dòng)性處于中等水平。20 日年化波動(dòng)率為62.84%，高于歷史平均水平(43.60%)。

6、當(dāng)歌爾股份的股價(jià)為24 元時(shí)，轉(zhuǎn)換價(jià)值為103.14 元，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債價(jià)格在123.57 元～124..38 元，當(dāng)歌爾股份的股價(jià)在19 元至30 元時(shí)，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)合理定位約在113 元～140 元之間。

7、以當(dāng)前市場(chǎng)估值水平，歌爾轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。

8、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為24%時(shí)，每股配售收益約為0.30 元，以24 元的股價(jià)成本參與配售，綜合配售收益為1.20%，配售收益偏低。

9、粗略估計(jì)剩余可申購(gòu)額在6 至14 億元。申購(gòu)資金范圍為60000 億至65000 億之間。

中簽率范圍估計(jì)為0.009%至0.023%。當(dāng)歌爾轉(zhuǎn)2 總名義申購(gòu)資金為62000 億元且剩余可申購(gòu)金額為10 億元時(shí)，中簽率為0.016%，當(dāng)首日漲幅為24%時(shí)，打滿的投資者網(wǎng)上申購(gòu)收益期望值為39 元。

關(guān)鍵詞： 歌爾轉(zhuǎn)2